최근 달러/원 환율이 급상승하면서 여러 원화 약세 요인이 언급되고 있다. 내국인의 해외 증권투자 확대도 한 요인으로 꼽힌다. 올해 3분기말 내국인의 해외 증권투자 잔액은 1조 2140억 달러로 전년 동기 대비 2100억 달러 이상 증가해 외국인의 국내 증권투자 잔액을 크게 앞서고 있다.

일반투자자는 미국 주식을 매입하기 전에 은행 또는 증권회사가 제시하는 대고객환율로 미국 달러를 매입하게 된다. 이때 대고객환율은 전일 은행간시장의 현물환(spot)거래의 평균환율인 매매기준율에 금융기관의 거래비용, 마진 등이 감안된 스프레드를 가감해 결정된다. 미 달러 등 외환거래는 현물환 외에 선물환(forward), FX스와프, 선물(futures) 등의 파생상품거래도 가능하다. 선물환, FX스와프 등 장외 파생상품은 대형 수출입업체나 금융기관 등이 주로 이용하며 일반인은 신용 이슈로 이용하기 어렵다.

한국거래소에 상장된 미국달러선물은 누구나 주식거래처럼 증권·선물회사의 모바일 앱을 통해 쉽게 거래할 수 있다. 선물거래로 실제 미 달러를 살 수 있느냐는 의문이 들 수도 있다. 코스피200선물·옵션, 주식선물 등 국내 대표적인 장내 파생상품거래가 만기 때 기초자산의 가격변동 차액만 현금으로 결제하고 기초자산을 수수하지 않기 때문에 그렇게 생각할 수 있다. 이와 달리 미국달러선물은 계약 만기 때 실제 기초자산인 미 달러와 결제대금을 수수하는 방식으로 결제된다.

통상 선물·옵션거래의 계약 만기 때 현금결제(cash settlement) 또는 기초자산 인수도결제(physical delivery) 중 한 방식으로 최종 결제된다. 1981년 이전 모든 선물·옵션거래의 최종 결제는 기초자산 인수도결제방식만 가능했다. 기초자산의 공급 부족 등 일부 예외적으로 기초자산 인수도결제와 현금결제방식이 병행되기도 했으나, 원칙적으로 만기시점의 결제는 기초자산과 결제대금을 수수하는 방식만 허용됐다.

19세기 선물시장의 주요 상품인 농축산물선물부터, 최초의 금융 선물거래인 영국 파운드선물, 독일 마르크선물 등의 통화선물과 미국국채선물도 기초자산과 결제대금을 수수하는 인수도결제방식만 가능했다. 최근 국내 투자자의 거래가 급증하고 있는 시카고옵션거래소(CBOE)의 미국 주식옵션도 만기 권리행사·배정 때 기초자산인 미국주식 100주와 결제대금을 수수해 결제한다.

장내 파생상품시장에서 기초자산 인수도가 곤란한 주가지수, 금리, 경제지표 등으로 선물·옵션거래가 확산된 계기는 1981년 현금결제방식의 도입이었다. 시카고선물거래소(CME)는 영국 런던 소재 은행들에 예치된 3개월 만기 미국달러 예금금리(Libor)를 기초자산으로 하는 유로달러금리선물의 최종결제방식으로 현금결제를 최초로 채택했다. 1982년부터 S&P500, 나스닥100 등 여러 주가지수선물이 현금결제방식으로 상장되기 시작했다. 결제방식의 편리성과 기초자산의 매점매석 우려 해소 등으로 여러 농축산물선물의 최종결제방식도 현금결제로 변경됐으며 채권지수, 물가지수, 날씨 등의 선물·옵션상품들도 현금결제방식으로 출시됐다. 반면 현물·선물 간 가격 괴리, 최종결제가격의 적절성, 기초자산 매매수요 등으로, 금 구리 옥수수 등 일반상품과 국채 외화 주식 등에 기초한 상당수의 금융 선물·옵션거래는 기초자산 인수도결제방식을 채택하고 있다.

국내 미국달러선물도 만기 때 계약당 1만 달러와 결제대금을 수수하는 인수도결제방식으로 결제되고 있다. 국내 중소 수출입업체나 해외 펀드의 자산운용사들이 환전 또는 환위험관리 목적으로 거래하고 있다. 선물시장의 거래 환율은 은행 간 시장 환율과 거의 유사해 일반투자자, 중소 기업체들은 대고객환율보다 유리한 환율로 외화를 매매할 수 있다. 시장유동성도 풍부해 일평균 100억 달러 이상의 거래잔고를 유지하고 매월 4억 달러 이상 인수도결제돼 있다.

현재 도입 추진 중인 국내 탄소배출권선물도 배출권 인수도결제방식으로 검토되고 있어 배출업체 금융기관 등이 선물거래로 배출권을 직접 매매할 수 있을 것이다. 향후 헤지 수요뿐만 아니라 기초자산의 매매수요 충족을 위한 다양한 국내 선물·옵션상품의 출시를 기대해 본다.