금리 영향을 설명할 때 시소에 비유하곤 한다. 금리가 상승하면 보통 주식 가격이 하락하고 금리가 하락하면 주가는 상승한다. 금리와 채권가격도 서로 반대로 움직인다. 금리 변동에 예금자와 대출자의 손익도 반대로 움직인다. 한국은행, 미 연준(FRB) 등 중앙은행들은 기준금리를 높이거나 낮춰 실물 경기 변화를 유도한다. 상업은행이나 금융기관 간에는 기준금리와 다른 지표금리로 자금거래를 한다. 글로벌 금융시장의 지표금리는 과거 리보(LIBOR)에서 최근 미국 SOFR(1일 국채 담보 환매조건부증권(RP) 금리), 영국 SONIA(익일 무담보 자금거래 금리) 등으로 변경됐다.

1980년대부터 2020년대 초반까지 세계 금융시장의 대표 지표금리는 리보였다. 1981년부터 이자율스왑(IRS)과 유로달러금리선물의 결제금리로 리보가 이용되기 시작했다. 시카고 선물거래소가 세계 최초의 현금결제형 유로달러선물에 리보를 이용하면서 리보 표준화가 촉진됐다. 유로달러선물의 성장과 영국 금융시장 빅뱅으로, 1986년부터 영국 은행협회(BBA)는 유로달러금리선물의 결제금리 산출방식과 유사하게 미국 달러, 영국 파운드, 일본 엔화에 대해 런던 은행들의 자금조달 호가금리를 평균해 리보를 산출·발표해 왔다. 리보 신뢰성이 높아진 결과 런던을 비롯한 세계 금융시장에서 리보에 기초한 IRS, 단기금리선물, 채권, 대출이 급증했다.

글로벌 금융거래의 지표금리였던 리보에 약점이 있었다. 실제 자금거래된 금리가 아니라, 거래 의향이 있는 호가금리이기 때문이다. 2012년 바클레이즈은행 등 런던 은행들은 이런 약점을 이용해 리보 금리를 조작해 사법당국의 처벌까지 받았다. 영국 정부는 2014년 리보 산출 기관을 변경했으며, 국제기구인 금융안정위원회(FSB)는 기존 호가금리 기반 지표금리를 실거래 기반 무위험지표금리(RFR)로 변경·권고했다. 2017년에 영국 금융당국은 2021년부터 점진적인 리보 산출 중단 계획을 발표했으며, 파운드 리보를 대체하는 무위험지표금리로 SONIA를 선정했다. 같은 해 미국과 일본도 리보를 대체하는 무위험지표금리(SOFR, TONA)를 선정했다. 2022년부터 리보 연계 금융거래는 무위험지표금리 연계 금융거래로 전환됐으며 지난해에 전환이 완료됐다. 대부분의 무위험지표금리 연계 장외 파생상품들도 청산결제기관에서 중앙청산되고 있다.

국내 금융거래의 대표 지표금리인 양도성예금증서(CD) 금리도 호가금리이므로 리보와 동일한 약점이 있었다. 2008년 금융위기 이후 CD금리가 시장금리와 괴리 되는 상황이 자주 발생했고 CD금리 제출기관인 증권회사들의 금리 담합 의혹도 제기됐다. 금융당국은 2010년부터 일반인 대상의 주택담보 또는 변동금리부 대출 시 적용되는 지표금리를 CD금리에서 실제 은행 조달금리를 반영한 코픽스금리로 전환 유도했다. 또한, 무위험지표금리에 대한 국제기구의 사용 권고와 글로벌 시장의 전환 추세에 따라 2021년에 1일물 국채·통안증권 담보 RP금리를 한국무위험지표금리 코퍼(KOFR)로 선정했고 한국예탁결제원은 이를 매일 산출·공시하고 있다.

개인의 은행 대출 시 CD금리 사용은 크게 줄었으나 금융기관들의 CD금리 연계 금융거래는 지속되고 있어, 이를 코퍼 연계 금융거래로 전환하기 위한 정책도 추진되고 있다. 2024년에 금융기관에게 기존 CD 기반 이자율스왑 거래를 점진적으로 코퍼 기반 익일물 이자율스왑(OIS) 거래로 대체하도록 의무화하고 코퍼 스왑거래의 중앙청산 개시와 코퍼 연계 대출 등 단계별 코퍼 확산 계획이 발표됐다.

이런 노력으로 금년 7월부터 코퍼 기반 이자율스왑거래가 본격 시작됐고, 한국거래소는 코퍼 선물 활성화와 더불어 10월 말부터 코퍼 기반 이자율스왑에 대한 중앙청산 서비스를 개시할 예정이다. 금융기관들은 코퍼 기반 OIS거래 후 중앙청산 서비스를 이용하면 거래 상대방의 결제불이행 위험을 해소할 수 있어, 코퍼 연계 금융거래에 적극 참여할 수 있게 된다.

금번 코퍼 연계 파생상품의 중앙청산 시작으로 글로벌 금융시장처럼 코퍼에 연계된 금융거래가 조속히 활성화되기를 기대해 본다.