ÃÖ±Ù ½Ç¸®Äܹ븮ÀºÇà(SVB)°ú Å©·¹µðÆ®½ºÀ§½º(CS) µî ±Û·Î¹ú ÀºÇàÀÇ ÆÄ»êÀ¸·Î 2007³â ±ÝÀ¶À§±â Àü°³ °úÁ¤À» ȸ°íÇÏ°Ô µÈ´Ù. 2016³â °³ºÀµÈ ¿µÈ ¡®ºò¼îÆ®(The Big Short)¡¯´Â ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â ´ç½Ã ºÎ½ÇÇÑ ÁÖÅôëÃâ·Î ÃË¹ßµÈ ´ëÇü ÀºÇàÀÇ ÆÄ»ê°ú °æÁ¦Àû ÆÄ±Þ °úÁ¤À» ¼³¸íÇÑ ³íÇÈ¼Ç ¿µÈÀÌ´Ù. ´ë·«ÀûÀÎ ÁٰŸ®´Â ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ÆÝµå¿î¿ëÀÚÀÎ ¸¶ÀÌŬ ¹ö¸®(Å©¸®½ºÂù º£ÀÏ ¿ª), ¸¶Å© ¹Ù¿ò(½ºÆ¼ºê Ä«·¼ ¿ª)°ú Æ®·¹ÀÌ´õÀÎ º¥ ¸®Ä¿Æ®(ºê·¡µå ÇÇÆ® ¿ª)´Â ÁÖÅýÃÀå ȰȲ±â¿¡ ´ëÃâµÈ ÁÖÅô㺸´ëÃâ(¸ð±âÁö)ÀÇ ºÎ½Ç °¡´É¼ºÀ» ¿¹»óÇÑ´Ù. ´ãº¸ÁÖÅÿ¡ ´ëÇÑ Àú´çä±ÇµéÀ» ¸ð¾Æ¼ Áõ±ÇÈÇÑ ¸ð±âÁöÁõ±Ç(MBS)°ú À̸¦ Àç±×·ìÇÏ¿© Áõ±ÇÈÇÑ ºÎä´ãº¸ºÎÁõ±Ç(CDO)¿¡ ´ëÇØ ¸Åµµ(short) Æ÷Áö¼ÇÀ» ÃëÇϰíÀÚ ÇÑ´Ù. ÀÌµé ¸ð±âÁöÁõ±ÇÀÇ °ø¸Åµµ°¡ ºÒ°¡´ÉÇÏ¿© ´ëüÀç·Î »õ·Î¿î Àå¿ÜÆÄ»ý»óǰÀÎ ½Å¿ëºÎµµ½º¿Ò(CDS) °è¾àÀ» ´ëÇüÀºÇà°ú ü°áÇÑ´Ù. CDS°è¾àÀ¸·Î ÆÝµå¿î¿ëÀÚµéÀº ±âÃÊÀÚ»êÀÎ ¸ð±âÁöÁõ±Ç ºÎµµ ½Ã Áõ±Ç Àü¾×(ÀÏÁ¾ÀÇ º¸Çè±Ý)À» º¸»ó¹Þ°í ´ë½Å Á¤±âÀûÀ¸·Î ´ëÇüÀºÇà¿¡ ¾×¸éÀÇ 4~10% ÇÁ¸®¹Ì¾ö(ÀÏÁ¾ÀÇ º¸Çè·á)À» ³³ºÎÇÑ´Ù. 2007³â ÇϹݱâºÎÅÍ ÁÖÅð¡°ÝÀÌ Ç϶ôÇÏ¸é¼ ´ëÃ⠺εµÀ²ÀÌ Á¡Â÷ Áõ°¡Çß°í, ÀÌµé ´ëÃâ¿¡ ¿¬°üµÈ ¸ð±âÁöÁõ±Ç(MBS, CDO)ÀÇ °¡Ä¡µµ Ç϶ôÇß´Ù. ¹Ý¸é ¸ð±âÁöÁõ±Ç¿¡ ±âÃÊÇÑ CDS °¡Ä¡´Â ±Þ»ó½ÂÇß´Ù. ÀÌ·Î ÀÎÇØ ÁÖÅýÃÀå¿¡ ¸ÅµµÆ÷Áö¼ÇÀ» ÃëÇÑ ¿µÈ ¼Ó ÆÝµå¿î¿ëÀÚµéÀº ÅõÀÚ ¿ø±Ý(ÇÁ¸®¹Ì¾ö) ´ëºñ ¾öû³ ¼öÀÍÀ» ¾ò¾úÀ¸³ª, ´ëÇüÀºÇàÀº ´ë±Ô¸ð ¼Õ½ÇÀ» º¸¾Ò°í ÀϺδ ÆÄ»êÇß´Ù.
ÀÌµé ÆÝµå¿î¿ëÀÚó·³ ÀÚ»ê °¡Ä¡ Ç϶ô ½Ã ÇØ´ç ÀÚ»êÀ» ¸ÅµµÇÏ´Â °ÍÀ» ¿µÈ Á¦¸ñó·³ ¼îÆ®(short)¶ó ÇÏ°í ¸Å¼öÇÏ´Â °ÍÀ» ·Õ(long)À̶ó ÇÑ´Ù. ¡®¼îÆ®¡¯´Â Áõ±Ç½ÃÀåÀÇ ¼îÆ® ¼¿¸µ(short selling, °ø¸Åµµ)¿¡¼ À¯·¡µÅ ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼ ³Î¸® »ç¿ëµÇ°í ÀÖ´Ù. °ø¸Åµµ´Â ÁÖ°¡ Ç϶ô ¿¹»ó ½Ã ¸ÅµµÇÒ º¸À¯ÁÖ½ÄÀÌ ¾ø´Â °æ¿ì ŸÀÎÀÇ ÁÖ½ÄÀ» ºô·Á¼ ÆÄ´Â °Å·¡´Ù. ÀÌ·± °Å·¡´Â 17C À¯·´¿¡¼ ½ÃÀ۵ŠÇöÀç±îÁö ±Û·Î¹ú ÁֽĽÃÀå¿¡¼ Ȱ¹ßÈ÷ ÀÌ·ç¾îÁö°í ÀÖ´Ù.
ÃÖ±Ù ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡¼´Â °ø¸Åµµ°Å·¡ÀÇ Çã¿ë ¿©ºÎ°¡ ¸Å¿ì Å« À̽´´Ù. Á¤ºÎ´Â Äڷγª ¹ß»ýÀ¸·Î ÁÖ°¡°¡ ±Þ¶ôÇÑ 2020³â 3¿ù¿¡ ¸ðµç ÁֽĿ¡ ´ëÇØ °ø¸Åµµ°Å·¡¸¦ ±ÝÁöÇß´Ù. ±Û·Î¹ú ¼±Áø ÁֽĽÃÀå¿¡¼µµ 2020³â »ó¹Ý±â¿¡ ´Ü±â°£ °ø¸Åµµ°Å·¡¸¦ ±ÝÁöÇß´Ù°¡ Àü¸é Çã¿ëÇÑ ¹Ù ÀÖ´Ù. ±¹³»´Â ÇØ¿Ü ¼±Áø½ÃÀå¿¡ ºñÇØ ´ÊÀº 2021³â 5¿ù ÃÊ¿¡ ´ëÇüÁÖ À§ÁÖ·Î ºÎºÐÀûÀ¸·Î °ø¸Åµµ°Å·¡¸¦ Çã¿ëÇß´Ù.
¼±Áø±¹°ú ´Þ¸® ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡¼ °ø¸Åµµ¸¦ ±ÝÁöÇÑ ¹è°æ¿¡´Â ¿Ü±¹ ±â°üÅõÀÚÀÚµé°ú °³ÀÎÅõÀÚÀÚ °£ÀÇ ÁÖ½Ä Â÷ÀÔ ¿©°Ç¿¡ ±âÀÎÇÑ´Ù. ½Å¿ëµµ°¡ ³ô¾Æ ÁÖ½Ä Â÷ÀÔÀÌ ¿ëÀÌÇÑ ¿Ü±¹ ÅõÀÚÀڵ鿡 ÀÇÇØ ´ëºÎºÐÀÇ °ø¸Åµµ°Å·¡°¡ ÀÌ·ç¾îÁö°í, °³ÀÎÅõÀÚÀÚµéÀÇ Âü¿©´Â ¹Ì¹ÌÇϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ¶ÇÇÑ °ø¸Åµµ°Å·¡°¡ Áõ°¡ÇÒ¼ö·Ï ÁÖ°¡ Ç϶ôÀ» ¿ì·ÁÇÏ´Â ÅõÀÚÀÚ ½É¸®¸¦ ¹Ý¿µÇÑ °á°úÀ̱⵵ ÇÏ´Ù. ÇÏÁö¸¸ °ø¸Åµµ°Å·¡´Â °úµµÇÏ°Ô ÁÖ°¡°¡ ³ô¾ÆÁö´Â ¹öºíÇö»óÀ» ¹æÁöÇϰí ÁÖ°¡ Ç϶ôÀÇ À§Çè°ü¸® ¼ö´ÜÀ̱⵵ ÇÏ´Ù. °ø¸Åµµ·Î ÀÎÇÑ ÁÖ°¡ Ç϶ô È¿°ú°¡ Å©Áö ¾ÊÀ½À» ÀÔÁõÇÑ ³í¹®µµ ´Ù¼ö ¹ßÇ¥µÆ°í, °ø¸Åµµ°Å·¡¸¦ ±ÝÁöÇÏ´Â ¼±Áø ÁֽĽÃÀåµµ °ÅÀÇ ¾ø´Ù.
°ø¸Åµµ°¡ ¾î·Á¿î °³ÀÎÅõÀÚÀÚµéÀº ¿µÈ ¼Ó ÆÝµå¿î¿ëÀÚó·³ ´ëü»óǰÀ¸·Î ¸ÅµµÆ÷Áö¼ÇÀ» ÃëÇÏ´Â °ÍÀÌ Çö¸íÇÑ ÅõÀÚ¹æ¹ýÀ̶ó »ý°¢µÈ´Ù. Áֽļ±¹°°ú ÁֽĿɼÇÀº °³ÀÎÅõÀÚÀÚ¿¡°Ô ¸Å¿ì À¯¿ëÇÑ °ø¸Åµµ ´ëü»óǰÀÌ´Ù. ÀÌµé »óǰÀº °ø¸Åµµ¿¡ ÇÊ¿äÇÑ ÁÖ½Ä Â÷ÀÔ ¾øÀÌ ¹Ù·Î ÁÖ½ÄÀ» ÆÈ(short) ¼ö ÀÖ´Ù. ±¹³» ÆÄ»ý»óǰ½ÃÀå¿¡´Â ÇöÀç »ï¼ºÀüÀÚ µî ´ëÇüÁÖ¸¦ Æ÷ÇÔÇÏ¿© 177°³ Áֽļ±¹°°ú 42°³ ÁֽĿɼÇÀÌ °Å·¡µÇ°í ÀÖ´Ù. 3¿ù ¸» °ø¸Åµµ ºñÁßÀÌ ³ôÀº ÁÖ½ÄÀÎ OCI, HMM, ¾Æ¸ð·¹ÆÛ½ÃÇÈ, È£ÅڽŶó, īī¿À¹ðÅ©, À§¸ÞÀÌµå µîÀÇ Áֽĵµ º¸À¯³ª Â÷ÀÔ ¾øÀÌ Áֽļ±¹°·Î ¸ÅµµÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.
Äڷγª ÆÒµ¥¹Í ÀÌÈÄ ¼±Áø±¹ ½ÃÀå¿¡¼´Â Áֽļ±¹°°ú ÁֽĿɼÇÀ» ÀÌ¿ëÇÏ´Â °³ÀÎÅõÀÚÀÚµéÀÌ ±ÞÁõÇϰí ÀÖ´Ù. ½Ç¹° Áֽİŷ¡³ª °ø¸Åµµ°Å·¡¿¡ ºñÇØ 10% ³»¿ÜÀÇ ³·Àº ±Ý¾×À¸·Î Á÷Á¢ ¿Â¶óÀÎ °Å·¡ÇÒ ¼ö Àֱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ±¹³» ÅõÀÚÀڵ鵵 Áֽļ±¹°°ú ÁֽĿɼÇÀÇ ÅõÀÚ È°¿ëµµ¸¦ ³ô¿©¼ °ø¸Åµµ·Î ÀÎÇÑ »çȸÀû ³íÀïÀ» Á¶±â Á¾½ÄÇϰí, °øÁ¤ÇÑ ÁÖ°¡ Çü¼º°ú ÀÚº»½ÃÀå ¼±ÁøÈ¿¡ ÀÏÁ¶ÇÏ±æ ±â´ëÇØ º»´Ù.