채권은 발행자(채무자)가 투자자(채권자)에게 정해진 날짜에 정해진 원리금 지급을 약속하는 채무증권이다. 채권은 발행할 때 원리금 지급조건이 확정되어 있어 미래의 현금흐름이 사전적으로 결정되는 성격이 있다. 때문에 고정수익증권(Fixed Income Securities)이라고도 한다. 이에 따라 상대적으로 안정적이고 수익이 확정되어 있는 상품을 선호하는 고객에게는 채권투자가 적합하다고 볼 수 있다.



채권관련 주요용어를 살펴보면 만기에 상환되는 금액인 액면가(Face Value), 1개월 1분기 반기 1년 등 정해진 단위로 지급되는 이자율인 표면금리(Coupon Rate: 액면이자율), 4개 채권평가사에서 매일 평가하는 금리의 평균으로 채권의 발행 및 유통시 기준이 되는 민평금리, 원금이 상환되는 날짜인 만기(Maturity), 투자자가 채권을 현재가격에 구입하여 만기까지 보유할 경우 얻게 되는 수익률로 유통시장에서 실제로 거래되는 수익률인 만기수익률(Yield To Maturity : 내부수익률, 시장수익률, 유통수익률, 채권수익률), 유통시장에서 실제로 거래되는 가격인 채권가격(Price)등이 있다. 채권에 있어 수익률은 채권투자에서 얻어지는 현금흐름의 현재가치와 채권의 시장가격을 일치시켜주는 할인율로 채권가격은 만기수익률과는 역의 상관관계를 보인다.

채권의 이자지급형태별 분류를 보면 원금에서 이자를 할인한 가격으로 발행하여 만기 시 원금만 지급하는 할인채(선이자), 가장 일반적인 경우로 정기적으로 약정한 이자를 받고 만기일에 마지막 이자와 원금을 지급하는 이표채(정기이자), 이자 지급기간 동안 이자가 단리/복리로 재투자되어 만기일에 원금과 이자를 동시에 지급하는 단리채/복리채(만기이자)가 있다.



채권의 발행방법에 따른 분류를 살펴보면 공모와 사모가 있는데 공모발행은 불특정다수(50인이상)의 투자자를 대상으로 채권을 발행하는 방법으로 은행과 비은행금융채를 제외한 회사채는 일반적으로 수요예측을 통하여 공모로 발행된다. 수요예측 단위는 보통 10억이며 5억 또는 50억 단위인 경우도 존재한다. 최소단위를 충족하지 못했을 경우라도 타사와의 연대를 통해 입찰이 가능하다. 수요예측에만 단위가 존재할 뿐이며 이후에는 소량으로 거래나 유통이 가능하다. 수요예측은 개별 민평 대비 스프레드로 입찰하며 발행일 전 종가와 낙찰 스프레드를 합산하여 발행한다.

사모발행은 49인 이하 특정투자자를 대상으로 채권을 발행하는 방법으로 수요예측 없이 발행기업 등이 직접 투자자와 교섭하는 방식이다. 사모 발행의 가장 두드러진 특징은 권종이 존재한다는 것이다. 최대 49장가지 권종을 나눌 수 있으며 이에 따라 최소 투자금액의 규모가 상대적으로 크고 발행규모가 클수록 권종 1장이 부담해야하는 금액이 커진다. 이후 거래나 유통을 할 경우에도 해당 권종이 영향을 미치기 때문에 항상 체크할 필요가 있다.



최근 신종증권으로 자산유동화증권(ABS : Asset-Backed Securities)이 있다. 금융기관 및 기업 등의 보유자산을 유동화 자산으로 하여 이를 바탕으로 증권을 발행하고 유동화 자산으로부터 발생하는 현금흐름으로 발행증권의 원리금을 상환하는 증권이다. 자산유동화증권의 종류로는 채권을 기초자산으로 발행하는 CBO, 금융기관의 대출채권을 기초자산으로 발행하는 CLO, CP의 형태로 발행되는 ABCP , 주택저당채권을 기초자산으로 발행하는 MBS 등이 있다.



또한 요즘 신종증권으로 자주 언급되는 사채로는 ‘코코본드(CoCo bond, Contingent Convertible Bond)를 들 수 있다. 금융위기 이후 강화된 바젤 자본규제에 대응하기 위해 고안된 자본조달 방법으로 은행의 자본 비율이 일정수준 이하로 떨어지는 경우 주식으로 자동 전환되거나 상각되는 채권으로 채권 투자자에게는 옵션이 없고 일반 채권보다는 고금리이다. 코코본드는 이전에 저축은행사태를 불러왔던 ’후순위채권‘ 등에 ’전환‘ 혹은 ’상각‘의 조건이 추가되어 발행되며 이를 자본으로 인정해 주기 때문에 BIS비율을 맞추기 위해 많이 사용하는 방식이다.



채권매매 시 투자자의 입장에서 챙겨야할 서류로는 투자설명서와 신용평가서이며 투자설명서는 채권발행 시 해당채권에 대한 내용을 공시한 설명서로 금융감독원 전자공시시스템에서도 검색, 열람할 수도 있다. 방식은 회사명검색, 발행일 기준 조회, 투자설명서 검색과정을 통하면 된다.



신용평가서는 한국기업평가, 한국신용평가, 나이스신용평가 등 3곳의 평가사에서 정기적 또는 수시로 발표하는 회사와 채권에 대한 신용평가 자료이다. 모든 회사와 채권에 대해 3곳의 평가사가 자료를 발표하지는 않으며 해당 신용평가서는 각 평가사 사이트에서 회사명 또는 종목명 검색을 통해 열람이 가능하다.



채권투자 시 유의할 사항은 다음과 같다.

투자에 앞서 투자금액의 규모와 투자 예정기간에 대해 결정해야 한다. 표면금리, 이자지급조건, 만기 등 채권의 발행조건도 알아야 한다. 투자 시점의 시장수익률을 파악할 필요가 있다. 효과적인 채권 투자를 위해서는 채권의 수익률 변화에 주의하면서 매매시점을 포착하는 것이 가장 중요하기 때문이다. 채권형 펀드 가입하는 것도 간접투자로 채권투자의 한 방법이다. 또한 채권 투자 시에도 역시 위험이 존재한다는 것을 잊지 말아야 한다. 수익률이 시장보다 월등히 높은 채권은 위험이 높은 경우가 대부분이기 때문에 주의를 요한다.



개인이 채권에 투자해 매매차익이 발생하는 경우는 이자율이 하락하거나 전환사채나 신주인수권사채처럼 주식과 연계된 채권의 경우 해당주식이 상승할 때이다. 이처럼 개인이 직접 채권에 투자해 매매차익이 발생하는 경우에는 세금이 없다. 그러나 펀드에서 전환사채에 투자해 이익이 나면 채권매매차익에 대해 과세대상이 된다. 동일한 전환사채에 투자하더라도 개인이 직접 매매하는 경우와 펀드를 활용하는 경우가 세금효과가 다르다는 것을 기억해야 한다.



앞서 언급한 바와 같이 채권투자의 방법으로 채권을 만기까지 보유할 것인가 아니면 만기 전에 중도 매각할 것인가를 결정해야 한다. 가급적이면 채권은 만기까지 보유하는 것이 좋다. 안정적으로 투자하려는 사람은 만기까지 보유할 수 있는 채권을 구입해야 확정적인 수익을 올릴 수 있기 때문이다. 차호중 하이투자증권 영업부 부장