미국이 기준금리 인상을 ‘자이언트 스텝’으로 밟으면서 한국이 ‘빅 스텝’을 해도 원-달러 환율은 1400원을 넘길 것이라는 분석이 나왔다.

제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 21일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 마친 뒤 기자회견을 하고 있다. 연준은 이날 기준금리를 또 0.75%포인트 인상했다. 가파른 금리 인상에도 인플레이션이 좀처럼 누그러들지 않자 이례적으로 3번 연속 자이언트 스텝(한 번에 기준금리를 0.75%포인트 인상하는 것)에 나선 것이다. 연합뉴스

한국은행 기준금리 인상 시나리오별 원-달러 환율 전망. 한경연 제공

한국경제연구원은 미국이 기준금리를 0.75% 포인트 인상한 직후 ‘한미 기준금리차 변화가 환율에 미치는 영향’ 분석을 22일 발표했다. 이 분석에 따르면 한은의 기준금리 인상폭 별로 원-달러 환율은 1410원~1434원까지 상승할 가능성이 있다. 한국은행이 다음 달 기준금리를 0.25% 포인트 인상하면 환율은 1434원, 0.5% 포인트 인상하면 환율은 1410원으로 전망된다.

지난달까지만 해도 한국의 기준금리는 2.5%, 미국의 기준금리는 2.375% (2.25~2.5%의 중간값 기준)로 한국의 기준금리가 미국보다 0.125% 포인트 높았다.

하지만 21일 미국 연방준비위원회의 자이언트 스텝으로 기준금리가 3.125%(3.0~3.25%)로 인상됨에 따라 미국의 기준금리가 한국보다 0.625% 포인트 높아져 한미간 기준금리 역전이 일어났다.

한경연은 한국은행 금융통화위원회가 오는 10월 베이비스텝(기준금리 0.25% 포인트 인상)이나 빅 스텝(기준금리 0.5% 포인트 인상)을 밟더라도 한미간 기준금리 격차는 0.125% 포인트(빅 스텝 가정) ~ 0.375% 포인트(베이비스텝 가정)로 기준금리 역전현상은 당분간 지속될 것으로 전망했다.

한편 원-달러 환율(매매기준율)은 올해 1월 달러당 1202.4원에서 지난달에는 달러당 1347.5원으로 급등했다. 원-달러 환율의 상승률(전년 동월 대비)은 올해 1월 7.9%에서 8월 15.7%로 상승 속도가 약 2배 수준으로 가팔라졌다.

한경연이 한미 기준금리차가 환율에 미치는 영향을 실증 분석한 결과, 전년 동월 대비 미국의 기준금리 변동 폭이 한국의 기준금리 변동 폭보다 1% 포인트만큼 커지면 원-달러 환율의 상승률은 8.4% 포인트 추가 상승해 더욱 가팔라지는 것으로 나타났다.

이 추정 결과를 토대로 한경연은 오는 10월 한은 금통위의 금리인상 시나리오별로 10월의 원-달러 환율의 향방을 예측했다.

한은이 미국의 ‘자이언트 스텝’에 대응해 베이비스텝(기준금리 0.25% 포인트 인상)을 밟을 경우 미국과 한국의 지난해 10월 대비 기준금리 변동 폭의 격차는 1% 포인트만큼 벌어지게 된다. 이러한 시나리오 하에서 10월 환율 상승률은 전년 동월 대비 22.4%(14.0%+8.4% 포인트)로 가팔라져 원-달러 환율은 1434.2(약 1434) 원까지 추가 상승할 것으로 추정된다.

한은 금통위가 빅 스텝(기준금리 0.5% 포인트 인상)을 단행할 경우에도 한미간 기준금리 인상폭 격차는 여전히 0.75% 포인트만큼 벌어지므로 이에 따른 10월 환율 상승률은 전년 동월 대비 20.3%, 환율은 1409.6(약 1410)원으로 전망된다.

추광호 한경연 경제정책실장은 “최근 민간의 금융 방어력이 취약한 상황이어서 한은이 미국의 공격적 기준금리 인상을 추종하기는 어려운 상황”이라며 “한미간 기준금리 역전에 따른 환율 상승 압력을 완화하기 위해 기업의 수출 경쟁력을 제고하고 원자재 수급 애로를 해소하는 등 무역수지 관리 중심의 외환시장 안정대책을 시급히 마련해야 한다”고 강조했다.