24일 오후 서울 명동 외환은행 본점 딜링룸 전광판에 코스피 지수가 전 거래일(1822.83)보다 23.82포인트(1.31%) 내린 1799.01을 표시하고 있다. 연합뉴스

- 신흥 금융시장 큰 타격 예상
- 주식·채권·원화 트리플 약세
- 금리 상승· 통화가치 내림세

- 코스피 리스크 관리 우선
- 순매도 낮은 종목에 관심
- 단기적 수익률 방어 전략

최근 미국의 양적완화(QE3·시중에 자금을 푸는 경기부양책) 종료 일정이 발표되면서 전 세계 금융시장이 크게 요동쳤다.

미국의 양적완화 축소는 글로벌 금융시장에서 달러 유동성이 줄어든다는 의미다. 글로벌 은행, 연기금 등 전 세계 투자 기관들은 자금 공백을 메우기 위해 신흥국 자산시장에 투자했던 달러를 1차 회수 대상으로 삼을 가능성이 높다. 따라서 양적 완화 중단은 신흥시장인 한국의 금융시장에 악재로 작용할 수 있다. 앞으로 국내 금융시장은 어떤 영향을 받을 것이며, 투자 전략은 어떻게 세워야 할까?

■양적완화 축소는 신흥시장에 부정적

전문가들은 달러가 빠져나가면서 한국을 포함한 이머징 금융시장이 가장 큰 타격을 받을 수 있다고 예상하고 있다. 하이투자증권은 미국의 연내 양적완화 축소는 미국 경제보다 신흥 금융시장에 주는 부정적 영향이 상대적으로 클 것이라고 진단했다. 벤 버냉키 미국 연방준비제도(연준) 의장은 미국 경제가 기존 전망대로 회복돼 간다면 연내 양적완화 규모를 축소할 것임을 밝힌 바 있다.

실제로 버냉키 발언이 알려진 이후 미국 다우지수는 1% 정도 하락했지만, 브라질 주가는 3%가 넘는 급락세를 보였다. 한국 금융시장 역시 국제 자금이 떠나면서 주식과 채권, 원화 가치가 일제히 떨어지는 이른바 '트리플 약세'가 진행되고 있다. 국내 증시에선 연초 이후 9조2300억 원이 넘는 외국인 자금이 이탈했다.

박상현 하이투자증권 연구원은 "미국 금리 상승과 달러 유동성 공급 축소에 따른 달러화 강세는 신흥국 금융시장에 큰 부담으로 작용할 공산이 크다"며 "미국 연방준비제도의 이번 정책은 달러 캐리 트레이드 위축 심리를 자극하면서 신흥 금융시장을 중심으로 주가, 채권가격, 통화의 트리플 약세 현상을 당분간 심화시킬 가능성이 크다"고 분석했다.

박 연구원은 또 "무엇보다 달러 유동성 확대의 수혜를 크게 본 아시아 등 신흥 채권시장에서 외국인 자금이 이탈하면서 단기적으로 금리 상승 및 통화 가치 내림세가 가파르게 진행될 가능성이 높다"고 설명했다.

■외국인의 추가적인 순매도 가능성을 염두에 둔 투자 전략 고려

미국 연준의 연내 양적완화 규모 축소 언급이 미국 경제성장의 지속 가능성에 대한 강한 신뢰감을 바탕으로 하고 있다는 점에서 최근 코스피의 급락은 중장기적으로 수익률 제고의 기회가 될 수 있다. 이희준 하이투자증권 서면지점장은 "양적완화 정책을 조기에 축소하는 것은 미국이 그만큼 체력이 뒷받침되었다는 하나의 증거"라며 "단기적으로는 악재지만, 하반기로 갈수록 증시가 충분히 회복할 것"이라고 말했다.

그러나 단기적으로는 코스피에 대한 리스크 관리가 우선시돼야 한다는 게 전문가들의 분석이다. 이머징마켓에서 달러화 자금 회수 우려감이 외환시장의 변동성을 확대하면서 주식시장의 수급 불균형 문제가 지속할 수 있기 때문이다.

따라서 외국인의 추가적인 순매도 가능성을 염두에 둔 전략을 고려할 필요가 있다. 외국인 지분율이 역사적으로 최저 수준으로 하락한 상황에서 추가적인 순매도 가능성이 낮은 섹터와 종목에 관심을 두는 것이 단기적으로 수익률 방어 전략이 될 수 있다는 것이다. 홍순표 BS투자증권 연구원은 "현재 코스피 내 경기소비재, 건강관리, IT를 제외한 모든 섹터의 외국인 지분율이 지난 2004년 이후 평균 수준을 밑돌고 있으며 통신서비스와 소재, 산업재의 외국인 지분율도 최근 10년간 평균 수준을 밑돌고 있는 동시에 최저 수준에 근접한 상태"라며 "산업재와 유틸리티 섹터의 경우 2분기 영업이익 평가가 점진적으로 개선되고 있다는 점은 이미 비울 만큼 비운 외국인이 추가적으로 순매도에 나설 가능성을 낮춰줄 것"이라고 설명했다.