SK하이닉스는 초고성능 인공지능(AI) 메모리 신제품인 고대역폭 메모리(HBM)4 개발을 성공적으로 마무리하고 양산 체제를 세계 최초로 구축했다고 12일 밝혔다. 사진은 SK하이닉스가 양산체제를 구축한 HBM4. SK하이닉스 제공

반도체 시장 비관론을 폈던 미국의 투자은행 모건스탠리가 21일 “메모리 반도체가 호황을 거듭하고 있다”며 한국 반도체 산업에 대한 의견을 ‘시장 평균 수준’에서 ‘매력적’으로 상향 조정했다.

또 SK하이닉스에 대한 의견도 ‘비중유지’에서 ‘비중확대’로 올렸다.

모건스탠리는 “HBM을 둘러싼 기회가 업계 성장률을 앞서고 있고 인공지능(AI) 서버와 모바일 D램 수요 덕분에 일반 메모리칩의 가격 변동률이 다시 가속하고 있다”며 “우리 사이클 지표는 더는 단기 부진 방향으로 가지 않고, 반대로 2027년께 정점에 이를 것으로 관측된다”고 설명했다. 그러면서 “메모리 산업의 역학이 바뀌면서 모든 곳에서 공급 부족이 일어나고 있다”고 했다.

특히 모건스탠리는 SK하이닉스에 대해 “HBM에 관한 다운사이드 리스크(하방 위험)는 이미 투자자들에게 잘 알려진 사안이며 일반 메모리칩 시장은 내년 호황(업사이클)을 내다보고 있다”고 설명했다. 목표주가(TP) 역시 기존 26만원에서 41만원으로 크게 끌어올렸다. 여기에는 자회사 솔리다임이 고용량 낸드 수요 급증의 수혜를 입을 것이라는 점도 긍정적으로 평가됐다.

목표주가 역시 SK하이닉스의 경우 기존 26만원에서 41만원으로 대폭 상향했고, 삼성전자 또한 8만6000원에서 9만6000원으로 상승했다.

보고서는 “삼성전자는 HBM4 시장에서 점유율을 확대할 수 있는 잠재력을 가졌으며, 개선되는 서버 D램 수요와 SOCAMM, GDDR7 등 새로운 AI 관련 메모리 시장 기회에 힘입어 성장할 것”이라고 평가했다.

이밖에도 일본의 키옥시아, 미국의 샌디스크도 낸드와 일반 D램 반도체 호황의 수혜가 반영될 업체로 제시했다.

모건스탠리는 “관세 이슈가 만들어낸 현재의 반등구간(업턴)은 내년에도 더 빨리 진행될 것으로 보인다”며 “D램 공급 과잉 문제는 나아질 것이며 낸드는 AI eSSD(고성능 솔리드스테이트드라이브)의 수요가 내년 갑절로 치솟으면서 공급 부족 상황으로 갈 것”이라고 관측했다.

골드만삭스도 최근 보고서에서 연일 최고 기록을 경신 중인 한국 증시가 여전히 저평가 상태라고 진단한 바 있다. 지난 19일 발간한 보고서에서 “한국 신정부가 오랜 문제인 ‘코리아 디스카운트’ 해소를 위한 여러 정책을 시행하면서 코스피를 사상 최고 수준으로 끌어올렸으나, 한국 주식시장은 여전히 저평가된 상태”라며 “전체 종목의 70%가 저평가된 채 거래되고 있다”고 평가했다. 또 코스피가 선진국 대비로는 51%, 신흥국보다는 34% 저평가됐다고 분석했다.