하이투자증권 부산WM센터 차호중 부장

2020년 국내증시는 코로나19 충격으로 인해 급락했지만 이후 빠르게 반등하며 올해 코스피 기준 3000포인트를 훌쩍 뛰어넘고 장중에는 3200포인트도 기록(1월 11일)하는 등 급변하는 장세를 연출하고 있다. 이 과정에서 소위 ‘동학개미’라 불리 우는 개인투자자들이 새로운 매수주체로 부상한 것이 특이점이라 할 수 있다. 대형주와 성장주가 이끈 국내증시는 10여년 만에 박스피(BoxPi; 일정한 폭 안에서만 지속적으로 주가가 오르내리는 KOSPI)를 벗어나는 모습을 보이며 극심한 변동성이 있기는 하지만 우상향하는 추세에 있다.작년부터 이어진 시장의 흐름에서 특이점이라면 3월 13일과 19일에 유가증권 시장과 코스닥 시장에서 동시에 서킷 브레이커가 발동했다는 점이다. 유가증권 시장기준 2001년 9.11테러 이후 19년 만에, 코스닥 시장기준 2016년 2월 12일 이후 4년 만에 서킷 브레이커(Circuit Breaker; 주가지수가 전일 대비 10%이상 급등, 급락하여 1분간 지속되는 경우 모든 주식 매매거래를 하루 1번 30분간 중단시키는 제도)가 발동된 것이다. 상대적으로 국내보다 코로나19 확산 속도가 늦었던 미국도 3월 23일 다우지수(Dow)가 급락하며 연중 최저치를 기록하는 모습을 보이기도 했다.

코로나19가 전 세계적으로 확산될 조짐을 보이자 외국인들은 국내 주식시장에서 투자자금을 빠르게 회수하기 시작하였다. 유가증권 시장에서 3월 한 달에만 12조 5000억 원을 순매도했으며, 3월 이후 10월말까지 총 24조 7300억 원을 순매도하기도 했다. 외국인이 하루에 가장 많이 매도한 종목 중 하나가 아이러니(Irony) 하게도 삼성전자였다.

이에 반해 외국인의 역대 최대 매도가 있었던 3월 한 달 동안 개인은 유가증권시장에서만 11조 1800억 원을 순매수했다. 이 과정에서 ‘동학개미’라는 신조어가 등장하게 된 것이다. 과거 중.소형주, 테마주 위주의 매매패턴에서 벗어나 대형주와 4차 산업혁명을 대표하는 BBIG(배터리, 바이오, 인터넷, 게임)위주로 순매수하며 새로운 투자주체로 떠오른 것이다. 국내증시가 급락한 이후 주식을 매수한 뒤 현재까지 매도하지 않았다면 대략 46.55~253.91%의 수익을 얻을 수 있었던 것으로 추정된다.과거 개인투자자가 고점에서 주식을 매수해서 늘 손실을 보는 투자 주체였는데, 2020년은 주가가 저점을 형성했을 때 주식을 매수한 유일한 매수주체였다. 이 시기에 신규 유입된 개인투자자들은 상승장만 경험했기 때문에 주식시장에 대해 높은 기대와 확신이 있다. 따라서 주가가 하락하는 경우에도 매도하기 보다는 추가 매수하는 기회를 가지는 경향이 있다. 또한 시장의 대세 상승을 누리지 못하고 뒤늦게 편승한 개인 투자자들도 역시 자산증식의 기회를 놓치지 않기 위해 주가가 하락하면 적극적으로 주식매수에 나서는 모습이다.

특이점은 국내 주식시장의 상승세가 이어지면서 레버지지(Leverage)를 활용하는 개인투자자들이 급증했다는 점이다. 소위 빛내서 투자한다는 ‘빛투’, 영혼까지 끌어 모아 투자한다는 ‘영끌’이라는 신조어를 만들어 낼만큼 역대 급의 자금이 주식시장으로 흘러 들어온 것이다. 작년 한해 지수로 유가증권시장 코스피(KOSPI)가 연초 2,175포인트로 시작해 저점인 1,457포인트를 거쳐 연말 2,873포인트로, 코스닥이 674포인트로 시작해 저점인 428포인트를 거쳐 연말 968포인트로 움직이는 과정에서 개인투자자는 강력한 매수주체로 나섰던 것이다. 이 기간 동안 유가증권 시장에서 약 47조원을, 코스닥(KOSDAQ)시장에서 약 16조원을 매수했다.올해도 역시 동학개미들이 시장에 진입하면서 새로운 역사들이 일어나고 있다. 신용거래융자 잔고가 약 20조 원으로 역대 최대수준이고, 투자자 고객예탁금도 74조 4500억 원 수준으로 역대 최대치를, 요구불예금잔고도 한때 631조 1380억 원으로 최고수준을 유지하고 있다. 주가하락에 베팅(Betting)하는 공매도나 대차잔고와는 달리 신용거래는 주가상승에 베팅하는 것이다. 즉 신용거래융자 잔액이 크게 증가한다는 것은 향후 주가상승을 예측하는 투자자가 많다는 것을 의미한다. 신용융자 잔액 뿐 아니라 고객예탁금과 요구불예금잔고 등 증시주변자금도 함께 증가하고 있기 때문에 반대매매에 따른 주가급락 가능성은 크지 않을 것으로 보인다.지난해 대비 2배 이상 증가한 증시주변 자금은 국내증시가 하락할 경우에 개인투자자가 적극적으로 매수에 나설 수 있음을 보여주는 중요한 지표 중의 하나다. 이는 역대 최고치를 경신해 우상향하고 있는 모습을 볼 때 국내 증시가 일시적인 조정국면에 들어가더라도 과도한 낙폭은 없을 것이라는 예측을 가능케 한다.

2020년 신규상장 기업은 76곳으로 청약증거금만 약 295조에 달했다. 신규상장 기업 수는 재작년과 같지만 청약증거금이 2019년 97조인 것에 비해 약 3배가량 증가했다는 것도 시장에 대한 관심이 그만큼 커진 것을 의미하는 것이다. 유동성이 풍부한 시장상황에서 카카오게임즈, SK바이오팜 등 초대형 급 기업의 기업공개(IPO)가 줄을 이었으며 신규로 투자하는 개인들의 자금도 엄청난 규모로 대거 유입된 것으로 추정되는 부분이다.

SK바이오팜은 7월2일 상장 첫날 소위 ‘따상’을 기록했다. ‘따상’이란 공모가 2배 가격으로 시초가를 형성한 뒤 상한가에 진입한 것을 말한다. 이후 3거래일 연속 상한가를 기록하자 IPO 시장에 대한 개인투자자들의 관심과 기대도 커지는 모습을 보였었다. 이후 카카오게임즈(9월10일 상장)의 청약 경쟁률이 1.524대 1을 기록했고, SK바이오팜의 두 배 수준인 약 58조 5000억 원의 청약증거금이 몰리기도 했다. 하지만 단기 수익을 노리고 공모주 시장에 참여한 개인들이 증가하면서 상장 후 주가의 변동성이 심하게 나타나고 있어 공모주 투자에도 주의가 요구되는 상황이다.이후 달러약세와 코로나19 백신개발에 대한 기대감 등으로 외험회피 심리가 약화되며 외국인들이 국내 주식시장으로 들어오기 시작했다. 유가증권시장에서만 11월 한 달 동안 4조 9600억 원 가량을 순매수했다. 11월 21일간의 거래일 중 3거래일을 제외하고 총 18일간 순매수한 것이다. 5일부터 24일까지는 14일간 연속 순매수하는 모습을 보이기도 했다. 하지만 MSCI 지수 정기변경 이벤트(Event)가 있었던 11월 30일에는 99년 이후 최대 매도규모인 2조 4000억을 매도하는 모습을 보이기도 했다. 이는 MSCI 이머징마켓(Emerging Market)지수에서 인도가 차지하는 비중이 증가하고, 쿠웨이트 편입 등으로 국내비중이 축소된 데 따른 매도였던 것이다.

글로벌(Global) 경기회복 사이클(Cycle) 진입, 바이든 행정부 출범과 함께 약 달러 가 예상되기에 위험회피 심리가 약화될 것으로 보여 외국인들의 국내증시에의 관심이 지속될 수 있을 것으로 본다. 최근 국내증시의 가파른 상승으로 인해 차익실현이 있을 수는 있지만, 원화강세 시기에 외국인들의 순매수가 늘었던 과거의 경험에 비추어볼 때 적어도 외국인들의 국내 주식시장으로의 자금유입이 있을 것으로 전망된다. 과거로부터 외국인들은 대형 우량주에 집중 투자하는 패턴(Pattern)을 보여 왔다. 외국인들의 이러한 투자성향을 볼 때 각 섹터별 대형주의 약진이 기대된다.하지만 코로나19 확산세가 진정된다면 이후 국내를 비롯한 각국의 유동성 출구전략이 나타날 수 있어 그 시기와 규모는 알 수 없지만 주식시장이 영향을 받을 수 있을 것으로 사료된다. 또한 3월 16일로 예정된 공매도 재개는 개인투자자의 투자심리를 위축시키는 위험요인으로 작용할 수 있어 주의를 요한다.새해에 들어서도 동학개미들의 강한 매수세가 이어지고 있다. 매월 두 번째 목요일에 맞이하는 옵션 만기일인 어제는 기관의 1조 4301억 원이라는 대규모 매물출회에도 불구하고 개인과 외국인이 매수로 나서며 시장충격을 흡수하는 모습이었다. 특히 올해 들어서는 국내 증시에서 일평균 거래대금이 40조원을 훌쩍 뛰어넘어서고 있고, 매일 10만 명 이상의 개인투자자들이 증권계좌를 개설하고 있는 모습이다. 시장에서 새로운 든든한 버팀목으로 자리매김하고 있는 동학개미들의 이러한 ‘머니 무브(Money Move)’ 가 당분간 지속되지 않을까 조심스레 예측해 본다. 하이투자증권 부산WM센터 차호중 부장