- 하림 측 팬오션 유상증자 계획
- 소액주주 반발에 한발 물러나
- “금융차입 있으면 항상 적자
- 해운업 경영 노하우에도 의문
- 매각 멈추고 전환채 해결해야”
- 공기업 컨소시엄 인수 제안도

HMM(옛 현대상선)의 채권단인 산업은행과 한국해양진흥공사(해진공)는 인수우선협상대상자로 선정된 하림그룹과 본계약을 위한 협상을 벌이고 있으며, 최근 협상기한을 다음 달 6일로 2주간 연장하기로 한 것으로 알려졌다. 해운물류업계를 비롯해 전문가 정치권은 모두 협상대상자의 자금동원능력과 경영능력을 지적한다. 특히 글로벌 물류대란과 해운동맹 재편 등 대외여건까지 악화하는 상황에서 인수자금 조달조차 버거운 기업이 국내 유일 원양 컨테이너선사를 인수하는 것이 맞느냐는 데 의문을 제기하는 의견이 다수를 이룬다.

지난 11일 부산항국제전시컨벤션센터에서 ‘HMM 매각 관련 대국민 검증 토론회’가 열리고 있다. HMM 노조 제공

■“인수계획, 글로벌업계 신뢰 어려워”

22일 국제신문 취재 결과 하림그룹은 HMM 인수가로 6조4000억 원을 제시한 것으로 알려졌다. 현재까지 대외에 알려진 인수자금 조달 계획을 살펴보면 인수금융(약 2조~3조 원)과 JLK파트너스(5000억~7000억 원)의 부담금을 뺀 금액은 2조7000억 원 수준으로 추산된다.

김홍국 하림그룹 회장은 우선협상대상자 선정 이후 한 언론과의 인터뷰에서 팬오션의 유상증자 계획을 밝혔다가 소액주주들이 반발하는 등 여론이 악화하자 한발 물러서는 모양새다. 하림은 지난 19일 “현재까지 구체적으로 확정된 사항은 없다”고 밝혔다.

전문가 등은 지금 내놓은 조달계획이 모두 성공적으로 실현될 때에만 인수자금을 마련할 수 있는 규모의 기업이 인수해서는 안 된다고 입을 모은다. 자기자본비율이 낮으면 결국 자본을 빌려올 수밖에 없고 수익 악화는 불 보듯 뻔하다는 것이다. ‘승자의 저주’ 가능성이 제기되는 이유다. 한국해양대 정영석(해사법학부) 교수는 “일반적으로 정기 컨선사는 금융차입이 있는 상태라면 평상시 무조건 적자가 난다. 과거 현대상선이 이익을 내지 못한 것도 자기선박 없이 막대한 임차료를 내고 용선을 통해 정기 선사를 운영했기 때문”이라고 설명했다.

하림의 해운업 경영노하우와 대외신뢰도에 대한 의문도 여전하다. 하림이 2015년 국내 1위 벌크선사 팬오션을 인수해 운영 중이나 벌크선과 정기 컨선과의 차이로 시너지 효과는 한계가 있다는 지적이다. 글로벌 해운물류업계는 무엇보다 선사의 신뢰도와 자본력을 중요하게 여긴다. 2019년 당시 현대상선은 해운동맹에 참여하지 못해 어려움을 겪었고 ‘디 얼라이언스’에 가입할 때 정부가 보증을 서기도 했다.

구교훈 한국국제물류사협회장은 “해운동맹은 신뢰성이 가장 중요한 조건이다. 현재까지 하림의 지배구조나 인수 관련 계획, 자금력 등을 보면 글로벌 해운사 입장에서는 HMM과의 동맹을 꺼리게 될 가능성이 크다”고 말했다.

■“지주회사·대기업 참여 가능케 해야”

전문가와 해운물류업계 관계자들은 지금이라도 매각을 중지하고 해운업 특성과 대외여건을 고려한 매각 방안을 면밀히 짜야 한다고 조언한다. 우선 ‘걸림돌’로 꼽히는 채권단의 1조6800억 원 규모 영구채의 주식 전환 문제부터 해결해야 한다. 영구채가 주식으로 전환되면 인수기업의 HMM 지분율은 57.9%에서 38.9%로 줄며 경영권 행사가 쉽지 않다. 채권단이 애초 ‘HMM 지원’을 위해 영구채를 발행한 만큼 주식으로 전환하지 말고 현금으로 상환받아야 한다는 게 전문가와 업계 노조 등의 공통된 의견이다.

HMM의 올바른 민영화를 위해서는 크게 두 가지 방안이 제시된다. 지주회사체제와 상위권 대기업 그룹 인수다. 지주회사는 HMM의 덩치가 크고 유보금 외에 대규모 운영자금 투입이 예상되는 만큼 다양한 사업을 전개하는 자회사로 손익을 분담하는 방안이다. 정영석 교수는 “해양수산부와 국토교통부로 물류기능이 분리돼 정책 수립이 쉽지 않지만 일정 규모 이상 정기선사는 금융기관과 같이 지주회사체제로 설립해 HMM이 적자를 낼 때는 자회사가 낸 이익으로 손익을 분담할 수 있게 해야 한다”고 말했다.

나머지는 유보금 외 10조 원 이상의 자본을 투입할 수 있는 상위권 대기업 그룹의 인수다. 국내에서 화주기업이 아니면 대규모 자본을 동원할 수 있는 곳이 몇 개 안 되는 만큼 이들이 참여할 수 있게 해줘야 한다는 것이다. 아니면 민간과 공공이 공동 소유한 독일 선사 ‘하팍로이드’와 같이 공기업을 포함해 여러 기업이 컨소시엄 형태로 인수하는 방안도 거론된다.

매각과 관련, 부산항발전협의회 등 시민사회단체는 22일 긴급성명서를 내고 “산은은 ‘투자금 회수’에만 매몰돼 매각을 졸속 추진하지 말고 경쟁력 강화에 방점을 두고 새로 매각을 추진하라”고 촉구했다.