1월 신흥국 금융시장 불안 여파가 미국 연방준비위원회의 양적완화 축소 결정과 중국 경제지표의 부진 등과 맞물려 2월에도 계속해서 국내 증시의 발목을 잡고 있다. 좀 더 자세히 살펴보면 과거처럼 신흥국 위기를 타개할 만한 마땅한 수요처가 없다는 구조적 문제점과 경기 순환적인 측면 등 복합적인 요인이 작용한 것으로 볼 수 있다.

신흥국의 금융위기는 조금씩 진정될 조짐을 보이고 있으나 현재진행형이고, 중국의 경제지표도 당장 회복되지는 않을 것이다. 그렇다고 국내 증시 상황을 더욱 어둡게 볼 필요는 없다. 사상수지 최대 흑자로 달러 수급 사정이 좋아졌을 뿐 아니라 외환보유액이 7개월 연속 사상 최대치를 기록하고 있는 한국 경제가 이번 신흥국 금융위기를 통해 펀드멘털(기초체력)과 밸류에이션(가치평가) 측면에서 차별화를 나타낼 것으로 보인다. 그리고 미국 양적완화 축소는 반대로 미국 경기 회복으로 해석할 수 있기 때문에 그 영향은 갈수록 줄어들 것이다. 당장은 아니지만 가까운 시일 내에 유럽의 경기부양책도 기대해 볼 만하다.

그리고 'PBR 1배'가 주는 역사적 경험도 우리 증시가 바닥에 도달했다는 하나의 증표가 될 수 있다. PBR(주가순자산비율)은 주식의 가치를 나타내는 대표적인 지표 중 하나로 PBR 1배라고 하면 순자산가치와 시가총액이 같다는 뜻이다. 과거 코스피가 PBR 1배를 크게 밑돌 때에는 저가 매수의 기회가 많았다. 대표적인 사례가 2008년 금융위기 때이다. 당시 주가는 1100포인트를 밑돌며 PBR 1배에 못 미쳤다. 그때 주식을 샀다면 당연히 큰 폭의 시세차이를 얻었을 것이다. 물론 현재 상황이 금융위기 때만큼 빠른 회복세를 보일지는 알 수 없다. 그러나 PBR 1배를 우리 증시의 바닥으로 보는 견해는 틀리지 않은 것 같다.

현재 PBR 1배 지수대에 대한 견해는 전문가마다 다소 차이를 보이고 있다. 지난해 말 기준으로 보면 1850~1900포인트를 PBR 1배로 볼 수 있고, 2014년 전망치를 기준으로 제시하는 경우 1950포인트를 PBR 1배라고 볼 수도 있다. 당장 'V자형' 반등을 기대할 수는 없지만, 중장기적인 관점에서 보면 1900포인트 아래를 국내 증시의 PBR 1배 아래로 보고 주식을 분할 매수하는 전략은 유효해 보인다.

김봉균 BS투자증권 사상지점 차장