국내 기업들의 지난 4분기 실적 발표가 진행되고 있는 가운데 이익 예상치에 대한 신뢰도가 저하되고 있다. 이런 상황에서 닥친 아르헨티나발 금융시장 위기로 코스피 지수가 한때 1900선이 무너지는 등 글로벌 주식시장이 동반 약세를 보였다.

그러나 2월 들어서는 점차 지역·국가별로 차별화의 구도를 보일 것으로 예상된다. 브릭스(BIRCs·브라질 러시아 인도 중국) 등 신흥시장보다는 선진국 시장에 대한 선호도가 높아지고 있다.

또 신흥국 증시 중에서도 우량국가와 비우량국가 간의 차별화가 나타날 것으로 보인다. 즉, 신흥국 전체에 대한 불신은 증가하고 있으나 그중에서 한국은 밸류에이션(가치평가)과 펀더멘털(기초체력) 측면에서 상대적으로 선호도가 높을 것으로 판단된다.

그 주된 이유로 지난해 한국의 경상수지 흑자가 700억 달러를 돌파하며 사상 최대 규모를 기록한 것을 들 수 있다. 이는 2012년의 480억8000만 달러보다 226억9000만 달러(47.2%)가 증가한 수치다. 이와 같은 대규모 흑자는 지난해에 이어 상품수지와 서비스 수지가 동반 흑자를 보였고 스마트폰 등 제조업의 경쟁력이 바탕이 된 것으로 해석된다. 따라서 최근 문제가 되는 아르헨티나 터키 남아프리카공화국 등과 한국을 비교하는 게 '무리'라는 게 전문가들의 공통된 진단이다.

사실 가장 큰 문제는 아르헨티나 금융시장 위기가 단순히 아르헨티나 개별국가의 요인뿐 아니라 미국과 중국의 정책 리스크와도 맞물려 있다는 점에서 여타 신흥 금융시장으로의 전염 가능성을 주시할 필요가 있다. 그러므로 아르헨티나발 금융불안의 전염 혹은 진정 여부와 관련해 무엇보다 중국 관련 지표들의 흐름을 주목해야 할 것으로 보인다.

한편 2월 투자전략으로 국내 코스피 지수가 1900선을 전후에서 움직일 때 주식비중 확대전략이 필요하다. 물론 중국 신용경색, 태국 총선을 기점으로 한 아시아 정치 불확실성이 리스크 요인으로 작용하겠지만, 경기 문제가 결합되지 않는 한 충격은 제한적일 것으로 전망된다. 섹터별로는 조선 화학 철강 은행 등 경기 민감주가 반등을 주도할 가능성이 높다.

나상엽 하이투자증권 하단지점 부장