재테크의 한 방편으로 금 펀드를 선택한 사람들은 요즘 울상이다. 금융시장 불안과 인플레이션 위험에 모두 대비할 수 있는 매력을 가진 금값이 계속 하락하고 있기 때문이다. 이러한 상황에서 금 관련 상품에 관심을 갖는 것은 쉽지 않을 것이다.

먼저 최근 금값 하락의 원인을 살펴보자. 첫째, 금융시장의 불안정성이 완화된 상황에서 인플레이션 위험이 기대만큼 부각되지 못하고 있다. 금융시장의 불안과 인플레이션 위험은 금 선호도 상승을 이끄는 가장 중요한 요인이다. 그러나 최근 미국 경제는 물가 상승을 수반하지 않고 경기 개선을 달성하고 있다. 이에 12년 연속 상승세를 이어온 금 가격의 움직임이 올해는 낮아진 것으로 보인다. 현재 금 가격은 온스 당 1400달러 언저리에서 등락을 보이고 있는데, 이는 12년 고점대비 400달러 이상 낮은 수준이다.

둘째, 헤지 펀드를 비롯한 기관 투자자들의 금 포지션 축소가 잇따르고 있는 점이다. 가장 눈에 띄는 것은 상장지수펀드(ETF)의 실물 보유량 급감이다. 지난해 말까지 견고한 증가세를 보였던 금 ETF의 실물 보유량은 올해 금 가격 조정과정에서 2012년 초 수준으로 되돌아갔다. 이처럼 금융시장의 안정성을 흔들 수 있는 이벤트들은 줄어든 반면, 금 투자자들이 기대하는 인플레이션 위험은 두드러지지 않고 있는 점이 금값 하락의 원인으로 지목된다.

하지만, 현물수급 측면에서 바라보면 현 시점에서 금 가격의 하락 여지는 크지 않을 것으로 보인다. 금 선물 투기적 순매수 포지션과 ETF 금 보유량이 급감하면서 향후 금시장에 출회될 수 있는 잠재 매물이 크게 감소했다. 또한 최근 인도와 중국을 중심으로 금 장신구의 소비가 살아나고 있다는 점도 긍정적인 요인이다. 금 수요에서 장신구의 수요가(43%) 가장 높은 비중을 차지하고 있으므로 장신구 수요의 증가는 최근 투자수요의 위축을 상쇄할 것으로 본다. 또한 기축통화인 달러의 양적완화정책과 아베정권의 2%대 인플레이션 목표설정, 유럽연합 등 세계 각국의 경쟁적 통화팽창 유도 등은 향후 자산시장에 우려할만한 버블을 일으키는 인플레이션 조건이다.

이러한 상황을 종합해 보면 중장기 투자의 관점에서 금 관련 상품에 관심을 가져볼만 하다. 증권거래소에 상장된 금 관련 ETF나 금을 자산으로 한 DLS도 좋은 방법이며, 실물 관련 은행 상품도 관심대상이다.

장동부 NH농협증권 부산지점 법인영업팀장