안정적 수익을 챙길 수 있는 채권상품에 눈을 돌리는 투자자들이 늘고 있다. 저성장·저금리가 장기화되고 증시가 급등락을 반복하면서 기존 투자상품의 매력도가 낮아지고 있기 때문이다. 특히 최근 1년간 집중 출시된 펀드상품 중 40%가량이 채권형 또는 채권혼합형이었다. 이 가운데 일반투자자들이 쉽게 접근할수 있는 신흥국 국채나 선진국 회사채에 투자하는 해외 채권형 펀드가 강세를 보였으며, 연초 이후 평균 11.7%라는 높은 수익을 기록했다.

다양한 기대수익률과 위험성을 동시에 가진 해외채권 상품으로는 이머징로컬, 이머징소버린 등이 있다. 또 하이일드에 해당하는 고위험채권, 높은 기대수익률과 높은 변동성에 불구하고 안전 채권에 해당하는 선진국 채권, 다소 낮은 기대수익률과 낮은 변동성의 선진국 국공채 등으로 나눠볼 수 있다. 하이일드 채권과 이머징마켓 채권은 코스피 지수 대비 절반도 안되는 낮은 변동을 보이는 반면 두 자산군의 수익률 차이는 변동성 차이에 비해 상대적으로 작다. 따라서 국내 주식형펀드와 함께 해외채권형 펀드에 함께 투자한다면 두 자산군 간의 낮은 상관관계로 인해 주식형 펀드 위주의 포트폴리오 대비 높은 위험조정 수익률을 달성할 수 있다.

대부분의 해외채권은 위험자산인 주식, 원자재와 대체적으로 같은 방향인 반면 안전채권인 선진국 및 국내채권은 위험자산군과 음의 상관관계 또는 매우 낮은 상관관계를 갖고 있다. 그러므로 선진국 및 국내 안전채권에 국한된 장기투자보다는 이머징·하이일드 채권에 분산투자하는 것이 우수한 장기 성과를 기대할 수 있다. 또 이는 펀드 가입고객들에게 안정적으로 투자목적을 달성하는데 도움을 줄 수 있을 것이다.

경기가 회복되면 물가가 오르고, 이를 막기 위해 중앙은행은 기준금리를 올리기 때문에 시중금리도 연쇄적으로 상승하게 된다. 금리가 오르면 채권 가격은 급락하고 채권버블이 붕괴될 수 있다. 경기가 회복되는 조그만 신호가 나타나도 이런 상황을 예견해 투자자들이 채권을 투매할 수도 있다.

특히 금리가 제로에 가까울 땐 금리 상승 리스크를 더 크게 받아들여야 한다. 물론 타 채권펀드와 마찬가지로 해외채권형펀드 또한 단기적으로 채권가격 변동에 따라 원금손실이 발생할 수 있다. 그러나 채권은 주기적으로 이자가 발생됨에 따라 시간이 흐르면서 이자수익이 쌓이고, 이로 인하여 펀드 기준가 추세는 시간의 흐름에 따라 우상향하는 특성이 있다. 그러므로 일반적으로 2~3년 이상의 장기투자를 생각한다면 단기적인 변동성에 따른 손실은 큰 위험요인이 되지 않는다고 판단된다.

내년도 해외채권 투자는 매크로환경, 자금흐름, 스프레드를 감안했을 때 여전히 유효할 것으로 판단되나 이미 채권형 상품 절대금리가 매우 낮아진 상황이기 때문에 높은 수익을 얻긴 어려워 보인다. 그러므로 신규로 해외채권형 펀드 투자를 고려할 경우에는 기대수익률을 한 자리대 중후반 수준으로 낮추고, 이머징 채권 중 달러 표시보다 현지통화 표시 상품이 상대적으로 나을 것으로 예상된다.

양현희 국민은행 명륜동지점 차장