한국증시는 계속되는 대외 불확실성에 기인한 수급불균형과 삼성전자의 성장성 둔화 전망에 따른 외국인의 매도가 집중되면서 또다시 1900포인트대로 하락했다.

5월 말 개최됐던 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 정책의사록에 통화정책 축소에 대한 언급이 나온 후 글로벌 금융시장은 계속해서 매우 민감하게 반응하고 있다.

특히 한국을 포함한 신흥국에서 주가, 통화가치, 채권가격이 동반 급락하는 트리플 약세가 가속화하고 있다. 얼마 전까지만 해도 미국 등 주요 선진국의 초저금리와 양적 완화정책은 수익률이 높은 신흥국으로 자금 유입을 이끌었다. 하지만 최근 유동성 축소에 따른 자본 유출, 금리상승에 따른 조달비용의 증가, 중국의 지속되는 경기 부진 등으로 신흥국의 성장률 전망도 동반 하락하면서 신흥국의 약세를 더욱 심화시키고 있다.

하지만 실질적으로 미국 경제지표는 전문가들이 언급했던 개선 흐름을 보여주지 못하고 있다. 미국의 공급관리자협회(ISM) 지수는 경기수축 국면으로 급락했고, 고용지표도 17만 건에 불과해 경기회복에 대한 지속성을 보여주지 못하고 있다. 따라서 현재의 미국 경기를 고려할 때 자산매입 규모를 일시에 줄이는 공격적인 출구전략이 바로 시행되기는 어렵다고 판단된다. 오히려 이러한 출구전략 논의 본격화는 추세적으로 경기 개선세가 이어지고 있다는 긍정적인 흐름을 엿볼 수도 있다.

글로벌 유동성 축소에 따른 자본회수 우려가 있는 국가 대부분은 경상수지 적자를 자본수지 흑자로 보전해왔지만, 한국은 경상수지 흑자가 지속되고 있으며 세계 7위의 외환보유국으로 이런 신흥국가들과는 분명히 차별된다.

그리고 국내 증시의 수급상 하락압력으로 작용했던 뱅가드 매물 부담이 90% 정도 진행돼 이달 말 이후 소멸할 예정이다.

또한, 신흥국 대비 PER Valuation(실적대비 주가수준) 격차가 20%에 달하며 평균적인 할인 폭인 5~10%를 웃돌고 있어 신흥국 내에서도 한국의 저평가 매력이 두드러질 것으로 판단된다.

18, 19일 열릴 예정인 FOMC 회의에선 더욱 구체적인 견해 표명이 이뤄져서 달러 유동성 축소에 대한 과도한 불안심리가 해소될 수 있기를 바란다.

최재홍 현대증권 구포지점장