6월 들어 국내외 증시는 물론 글로벌 채권 및 외환시장의 변동성이 확대되고 있다. 증시는 선진국, 이머징마켓을 불문하고 동반 하락하고 있으며, 특히 일본 증시는 아베노믹스의 한계 노출로 급락하고 있다. 하향 안정화가 뚜렷했던 글로벌 채권시장도 미국의 양적 완화(QE) 규모 축소 가능성으로 국채금리 상승 압력이 증가하는 등 요동치고 있다. 5월 말 2000선을 회복했던 코스피는 외국인 순매도 반전으로 1930선까지 후퇴했고 국채금리 3년물은 5월 기준금리 인하 직후인 2.55%에서 2.81%까지 급등하고 있다.

우리는 여기서 금융시장의 변동성 확대의 원인과 금융시장에 주는 시사점에 대해 알아볼 필요가 있다. 시장이 가장 걱정해야 하는 것은 미국의 출구전략, 즉 QE 축소가 경제여건이 충족되기도 전에 가격정보가 왜곡된 자산시장에 의해 시행 시기가 앞당겨지는 것이다. 이 경우 금융시장은 상당한 혼란을 겪을 가능성이 높은데, 최근 미국의 출구전략 논란에 대해 인도네시아 등 이머징마켓이 더 민감한 반응을 보이는 것은 이러한 후유증에 대한 시장의 걱정을 대변한다. 잘못된 출구전략과 출구를 찾는 과정에서의 무질서함 때문에 시장의 교란이 수반될 수 있음을 주의해야 한다.

또 다른 위험 요인으로 작용하고 있는 것은 아베노믹스의 부작용 및 한계 노출이다. 일본정부의 재정부담으로 인한 일본 국채금리의 변동성 확대와 이로 인한 일본 정부의 국채이자 부담 증가, 엔화약세로 인한 수입물가 급등, 실질소득 감소 우려 등이 대표적인 아베노믹스의 부작용이다.

물론, 일본은행의 국채매입 확대와 엔화의 속도 조절을 통해 부작용을 최소화하는 방안이 차선책으로 떠오르고 있지만 아베노믹스에 대한 기대를 먼저 반영한 일본 증시 등 일본 금융시장은 후유증에서 벗어나지 못한 모습이다.

엔화 속도 조절이라는 측면에서 우리 경제 및 증시에 긍정적 측면이 없는 것은 아니다. 하지만 아베노믹스에 대한 한계 인식이 미국의 출구전략과 맞물리면서 글로벌 금융시장의 변동성 확대 요인이 된다는 점은 우리 증시에도 반갑지 않은 변수가 되고 있다.

이 같은 글로벌 금융시장의 혼돈 상태는 이달 중반까지 이어질 것으로 보인다. 이어 2분기 사전실적들이 집계되면서 종목별 변동성도 함께 상승할 수 있다는 점에서 조금은 신중한 시장 접근이 바람직하다.

남헌식 현대증권 해운대지점장