미국 다우지수 +15.17%, 나스닥 +13.89%, S&P500지수 +14.55%, 영국 런던 증시의 FTSE +12.44%, 독일DAX +8.76%, 프랑스CAC40 +8.35%, 일본니케이225 +42.20%. 이것은 연초 이후 세계의 주가 상승률이다. 반면 한국 코스피는 -2.42%에 머물러 있다. 한국 증시에 투자한 모든 투자자들에게 참 안타까운 일이다.

일본 엔화가 약세를 강화하며 최근 엔·달러 환율은 심리적 저항선인 달러당 100엔을 돌파했다. 1980년부터 자료 참조가 가능한 엔화 인덱스(엔·달러 환율과는 역으로 움직임)를 보면, 엔화는 일정한 대세 채널의 구조에서 움직이고 있다. 이 구조에서 보면 100을 돌파한 98전후에 강력한 지지선이 형성돼 추세 전환점으로 작용할 가능성이 높다. 엔화 인덱스가 이 전환점에서 상승으로 움직이며, 역으로 움직이는 엔·달러 환율은 100엔·달러를 돌파한 뒤 다시 하락 전환하는 곳이다.

엔화의 추세 전환과 함께 올 들어 한국증시와는 전혀 딴판으로 가파르게 상승했던 니케이 지수도 차익실현권에 진입할 가능성이 높다. 니케이 지수는 올해 전례없는 가파른 속도로 상승했다. 이것은 기업의 실적 개선보다는 환율 변동에 따른 이익을 노리는 외국인 매수에 기인한다고 볼 수 있다. 어쩌면 환율 급변동을 이유로 외국인이 한국 또는 중국 증시와 일본 증시를 교체 거래하고 있을 가능성도 있다. 즉, 엔화 급변동으로 일본 주식시장에 기회가 보이면서 일부 한국인이 중국의 비중을 낮춰 일본에 투자하는 거래가 가능하다. 이런 점에서 보면 일본 증시의 급등과 외국인의 매도에 의한 한국증시의 상대적인 소외로 이해할 수 있다.

지난주 미국과 유럽을 대표하는 독일 증시는 15년 저항을 넘어섰다. 반면 한국 증시는 상대적 박탈감에서 헤어나오지 못한 모습이다. 하지만 급락하던 엔화가 강세 전환의 위치에 있고 이와 함께 일본증시의 차익실현과 한국증시로의 외국인 복귀 가능성도 점차 커지고 있다.

한국증시는 달러 기준 바닥권에서 상승을 준비하고 있다. 그리고 주택시장이 회복되며 그동안의 어려움을 벗어날 길이 보이고, 한국은행이 본원통화 규모를 급격히 늘리면서 돈부족에 의한 빈혈상태가 정상화되고 있다. 2월 이후 본원통화량의 가파른 증가와 함께 4월 이후 주택대출 확대, 5월 금리 인하로 이후 유동성은 크게 증가할 것으로 예상된다. 이제는 우리 증시가 상대적 박탈감에서 벗어날 시기가 되지 않았나 생각한다.

장성준 현대증권 부산지점장